一季度石油化工行業在成本降低、需求強勁的情況下，增長非常快，預計二季度這種增長格局不會發生太大變化。我們認為，石油化工行業二季度的投資主題包括：在乙醇需求增加的前提下，農化產品需求增加帶來的投資機會；新材料行業中，特別是由節能材料需求拉動的 行業公司存在較大的機會；目前估值比較合理，大股東實力強，有潛在資產注入的上市公司。 在國際原油價格下跌的同時，國內經濟增長仍保持著高位增長的態勢，投資需求和消費需求仍增長較快，因此一季度石油化工行業的整個中下游增長比較明顯，而上游受到油價下跌的影響出現負增長。 在我們所關注重點公司的主要產品中，中國石化（600028）原油價格在1月底達到最低50美元/桶后，上升到目前66美元/桶，另外，乙烯價格延續前幾個月的跌勢，整個一季度呈現持續下跌的態勢。山西三維（000755）的BDO和MDI（200）價格發生較大變化，其中，BDO價格從前期每噸2萬元出頭上漲至目前的每噸2.2萬元，上漲幅度接近10％。煙臺萬華（600299）主要產品MDI（200）的市場價格漲幅較大，每噸由3月初的2萬元上漲到目前的2.9萬元左右，幅度在50％左右。華魯恒升（600426）的尿素價格有所上漲，但是DMF價格有所下跌。星新材料（600299）的主要產品DMC和雙酚A價格在一季度保持小幅上漲態勢。 乙醇需求增加 美國能源結構發生的改變，拉動了一些產業的增長。其中，為了更多提供乙醇，美國農民將增加玉米的種植面積，從而拉動了對化肥和農藥的需求。國內尿素產能和磷肥的供求基本平衡，但是在國際上化肥供求失衡的情況下，我們認為必將對國內的供求格局產生影響。 目前，國內春耕化肥儲備比較充足，二季度是用肥淡季，因此國內化肥價格波動將不會很大，但是化肥生產廠商將會在二季度加大化肥出口力度，以平衡國外化肥市場的供求關系。我們預計在三季度國內化肥價格將會產生比較明顯的上漲。另外，農藥生產廠商也將會因出口增大而獲益。我們認為華魯恒升（600426）、六國化工（600470）等將會受益。 另外，由于磷礦資源并不富裕，磷肥需求的上升必然帶動磷礦價格的上漲，以及下游磷化工價格的上漲，磷礦儲量比較豐富的上市公司湖北宜化（000422）和興發集團（600141）值得關注。 農化行業具投資機會 我們認為，二季度有機化學原料制造行業、無機堿制造行業、化肥和農藥等農用化工行業，聚安脂行業和有機硅行業仍然是值得關注的重點行業，六國化工、興發集團等公司值得關注。 六國化工主要產品是磷酸二銨，一季度企業生產正常，在國際磷肥價格大幅上漲的情況下，預計二季度公司將加大出口的力度。預計國內磷肥價格將在二季度開始啟動，三季度將達到今年的高點。從全年的價格來看，公司的主要產品將比去年有較大的上漲。 興發集團主要產品是磷化工產品，擁有7000萬噸磷礦儲量。公司是"礦電磷"一體化公司，地理位置優越，靠近磷礦，并且產品運輸便利。 公司目前主要產品是三聚磷酸鈉，為國內最大規模生產廠商。公司計劃在技術含量高和附加值高的電子級磷化工尋求突破，對目前技術比較成熟的食品級、醫藥級產品將增加品種和規模。公司的增長點在于：第一，磷礦價格稀缺導致磷礦資產價格的上升；第二，公司在精細磷化工領域的拓展。 星新材料是國內最大的有機硅單體和工程塑料生產基地之一，有機硅單體和雙酚A產量均居國內首位。 2007年新增產能主要是10萬噸有機硅、1萬噸的PPE。2008年公司有多種產品產能明顯釋放。公司未來的增長主要是在有機硅下游方面，公司控股股東在2006年成功收購法國有機硅巨頭羅地亞公司為迅速開展有機硅下游業務的開拓帶來較大的可能性。 煙臺萬華主要產品是MDI。國外50％的應用是在建筑領域，國內這一領域目前的占比還很低。我們認為國內這一領域的需求在2007年后將得到明顯的增長。 整合步伐加快 基礎化工行業的規模效應比較明顯，因此整合資產、做大做強，從而取得行業內的競爭優勢是必經之路。在央企中國石化和中國石油上市公司資源整合告一段落后，其他央企的整合步伐在加快。目前，央企中國化工集團控股的上市公司有藍星清洗、藍星石化、星新材料、天科股份、沈陽化工、大成股份、黃海股份、沙隆達、河池化工、滄州大化、黑化股份和風神股份等，這些公司將由中化集團下的藍星集團總公司、昊華化工（集團）總公司、中國化工農化總公司進行資源整合。另外，央企中國兵器工業集團目前控股了遼通化工，今后也有望利用其平臺進行資源整合。還有，地方國資的整合也在悄然加速，近期，瀘天化集團將4億多股瀘天化（000912）股權轉讓給四川化工控股（集團）有限責任公司，四川化工控股也是川化股份（000155）的實際控制人。這些上市公司都存在整合的可能。