中國表面活性劑網訊：　自2014年四季度以來，化工品市場全線進入了由牛市轉為熊市的格局中，塑料市場難以獨善其身。一方面，煤化工成為塑料產業階段性擴能的“主力軍”，供需結構的變化令市場擔憂。另一方面，原油暴跌致使其成本坍塌，塑料期現價格從2014年下半年開始大幅下挫，截至目前跌幅超過34%.然而，值得注意的是，相對于其他化工品的頻頻走弱，塑料期貨1505合約在1月13日創出該合約上市以來的新低7920元/噸后，卻上演了一場強勢的“五連陽”好戲。之后，又低位盤整了數日，近三個交易日，1505合約“元氣”復蘇，截至昨日，再次以“三連陽”的氣勢顯示出了其在熊市中的堅挺。

利多因素支持價格上行面對塑料市場呈現出的“先抑后揚”，市場人士普遍認為是在情理之中。據一德期貨分析師趙洪虎介紹，當前塑料現貨價格已跌破優質再生料(高檔回料)價格，而再生料價格剛性相對較強，再跌需要經歷一個去回料階段。另外，從煤價上看，顯然很難出現順暢的跌勢。“對于煤化工來說，其利潤由于煤、油比快速下行而優勢驟減，并且新投產裝置的不變成本占比太大，剛性強，其中外購甲醇制烯烴利潤按盤面算幾乎沒有什么盈利空間。煤化工成本的打破，對于塑料價格會形成一定支撐。”趙洪虎說，此外市場對原油的看法多傾向于已經超跌，有反彈的動力，這對塑料整體市場也有一個潛在的支撐。

從現貨市場來看，當前塑料市場整體庫存規模偏低，且庫存集中于上游石化企業，貿易商基本采取“零庫存”策略，這導致短期價格基本跟隨石化銷售策略而動，而一旦石化企業減少銷售量，價格便會企穩。

“就石化企業而言，低庫存與高利潤促使其并無進一步壓低庫存欲望，但由于春節假期臨近，企業才選擇了維持當前庫存水平以保證假期庫容需求，這也是其近期保持隨行就市的主因。”建信期貨大宗商品部副總經理朱鳴元告訴期貨日報記者，這種局面能堅持多久依賴于原油的反彈周期以及裝置投產和石化檢修周期。

盡管目前塑料價格還處于堅挺階段中，但市場已經有所擔憂。有市場人士認為，近期可能出現的脹庫是短期內制約塑料價格上行的一個較大阻力。

警惕節后潛在的脹庫風險據了解，春節前半個月左右下游企業將進入到停工狀態，庫存壓力也將快速積累。從下游的開工時間來看，通常要到正月十五之后廠家才會陸續開工，中間一個月時間，庫存將會出現一個明顯的回升。

除了國產貨源庫存的累積之外，進口貨源的沖擊也將有明顯增加。“一方面，通常境外企業在貨源的到港時間上會避開春節長假期間，春節之后貨源會集中到港。另一方面，隨著油價大幅走低，進口塑料的報價也在持續走低。尤其是去年年底開始，進口貨源價格與國產貨長時間倒掛的格局發生改變，截至目前進口貨源價格較國內石化出廠價格仍處于平水或有貼水。”國泰君安期貨分析師謝龍解釋，在此背景下，市場人士預計2月以后到港貨源將大幅增加，屆時國內塑料供應壓力或將加劇。

實際上，對于脹庫的風險，往年同期都會出現相似情況。尤其在石化企業近幾年加大異地庫建設，擴大庫存之后，下游貿易商長期維持低庫存，春節長假之后，石化企業庫存通常都會快速增加。

“以2014年為例，春節前石化庫存總量(PE+PP+ABS)在80萬噸左右，春節之后庫存迅速增至120萬噸。”謝龍認為，由于2014年新增了大量的煤化工裝置，從今年的春節形勢來看，庫存壓力將有增無減。“庫存增加將對價格形成明顯打壓，從歷年的行情來看，節后價格走低是大概率事件。”不過，在他看來，價格走低之后，隨著下游廠家陸續開工以及石化廠家檢修力度加大，塑料價格或出現一波較大力度的反彈行情。